沈宁：乙二醇市场现状及发展趋势

2016年12月4日，由大连商品交易所主办的第12届中国(深圳)国际期货大会专场活动乙二醇、黄大豆2号合约及创新业务说明会在鹏城深圳成功召开。

在大会主题演讲环节，信息经理沈宁发表主题演讲，为大家介绍了中国乙二醇市场现状及发展趋势。

她首先透露，从全球来讲，乙二醇主要应用是在聚酯领域，从中国来讲，整个应用度在聚酯方面要接近93%左右，其他第二大的应用是在汽车的防冻液里。同时在生产乙二醇的过程中也会生产出二乙二醇和三乙二醇，这两个产品的利润和MEG的供应量也是有关系的，后面也会提到。从传统的供应路线来讲，石油路线是最主流的生产方式，主要是以石油化工产品乙烯和环氧乙烷作为原料，经过不同的反应制得乙二醇，国内的工业生产应用的路线主要是环氧乙烷，目前最大的生产商是沙特基础工业公司和陶氏化学，到2016年底，中国的整个乙二醇生产能力达到819万吨。

从乙二醇价格方面看，2016年整个中国乙二醇市场价格是振荡走高慢慢反弹的走势，春节之后，从1月份一直到3月份，基本上是一路走高的价格。3月份之后开始出现了一些下滑，但是今年整体来讲，整个进口量会看到，整个进口量减少了将近100万吨，所以整个市场也是在完成去库存化的状态，所以后面整个乙二醇价格是在慢慢的往上回升的。

在分析中国乙二醇市场发展趋势时，她提到，预计到2018年年底，中国聚酯总产能为5856万吨左右，总产量为3971万吨。中国的整个聚酯行业早就是进入了供过于求的状态，也是在逐渐淘汰落后产能，所以聚酯整个行业发展增速是在逐步放缓的，预计在十三五期间，整体的聚酯平均年增长保持在5%左右的增长速度。

以下为本次发言全文：

沈宁：目前乙二醇的价格在中国市场，在现货和合约上是广泛使用公式计货的，给大家介绍一下乙二醇市场现状及发展趋势，也希望大家更好地结合市场情况从中获益。

首先看中国化纤价值链的情况，化纤产业链是从下往上发展的过程，中国先有了纺织行业慢慢发展到上游的聚酯，才开始于PTA(5214, 6.00, 0.12%)，MEG，现在大力开发PX包括乙烯这些化工产品，所以整个是从下往上发展的过程。从这个图中可以看到聚酯产品的生产过程，从乙二醇这条链来讲，最主要是从乙烯生产到环氧乙烷再生产到乙二醇，它跟PTA反应会生产出纺织用的聚酯原料。这是下游的一些终端运用领域，聚酯分成长丝、薄膜、切片等等，我们一般写的是聚酯纤维，包括矿泉水瓶子，是PET做的，还有一些薄膜产品，是我们终端的一些应用领域。

这个图片是看全球化纤行业的分布情况，分成了亚洲、欧洲、中东和美国市场，可以看到，从全球范围来讲，PTA和PET占到了最大的份额，中国一直都是全球纺织业的重要生产基地，PTA经过了这些年的发展，我们现在也是整个市场供大于求的状态，但是相对来讲，MEG和PX，中国目前还是依靠很大的进口在支撑需求。从PET来讲，整个产能是4700万吨，产量是3600万吨，出口是占到20%，像整个MEG，目前的进口依赖度是在60-70%的状态。像MEG进口依赖度那么高的产品，其实现在也是相对来说比较少的了。MEG比较集中的生产地是在中东和亚洲的其他地区，包括像新加坡这些地方。

我们来看MEG这个产品本身，从全球来讲，MEG主要应用是在聚酯领域，从中国来讲，整个应用度在聚酯方面要接近93%左右，其他第二大的应用是在汽车的防冻液里。同时在生产MEG的过程中也会生产出二乙二醇和三乙二醇，这两个产品的利润和MEG的供应量也是有关系的，后面也会提到。从传统的供应路线来讲，石油路线是最主流的生产方式，主要是以石油化工产品乙烯和环氧乙烷作为原料，经过不同的反应制得乙二醇，国内的工业生产应用的路线主要是环氧乙烷，目前最大的生产商是沙特基础工业公司和陶氏化学，到2016年底，中国的整个乙二醇生产能力达到819万吨。目前中国国内最大的乙二醇生产装置是镇海炼化65万吨/年的装置，对于800多万吨的产能，2016年整体需求量应该是在1300多万吨的数量级，所以可以看到整个供应缺口还是非常大的。

下面看一下中国乙二醇市场目前的情况和影响因素。首先我们来看乙二醇的价格走势，没有拉太长的价格线，拉的是2014年到2016年MEG华东大单的日均价格，这当时大致的影响趋势做了一些标识，可以很清楚地看到，对于市场的影响，一个是供需基本面，第二因为进口依赖度非常高，所以库存对乙二醇的现货价格走势影响也很大，因为它的原料是乙烯，跟油价有很大关系，2014年之后，油价全球都进入了低油价时代，所以中国很多化工产品都经历了腰斩的行情走势，当然乙二醇也不例外。同时也会有一些突发事件，比如说2015年的时候的一些装置的爆炸，不但对PTA影响，对联动的MEG市场也会有影响，这都会对整个乙二醇市场有影响。包括我们看到的下游的需求以及后面会看到期货市场对于现货市场的影响，都会存在。

具体看一下2016年的行情，2016年整个中国乙二醇市场价格是振荡走高慢慢反弹的走势，春节之后，从1月份一直到3月份，基本上是一路走高的价格。3月份之后开始出现了一些下滑，但是今年整体来讲，整个进口量会看到，整个进口量减少了将近100万吨，所以整个市场也是在完成去库存化的状态，所以后面整个乙二醇价格是在慢慢的往上回升的。包括G20峰会的时候，虽然下游的装置停车比较多一些，但是对于市场的影响并不是很大，也是因为库存比较低，产生了支撑面。G20之后，下游开始恢复，所以对市场会有更好的支撑，但是大家都很清楚，国庆之后的大宗化工品市场整体走强趋势，包括甲醇、苯乙烯、PTA的产品都是在一路冲高，这种情况下我们也看到，期货市场对整个现货市场也是有积极的影响。今年最高的是涨到了6500块钱的水平，这是华东市场价格。

刚才讲到对整个乙二醇市场的价格，包括了供需的基本面，上游的价格，具体的这些因素都会综合对市场产生影响，所以接下来会看一下每个因素的具体情况，首先我们会看到中国的乙二醇下游市场，其实主要就是聚酯市场。左上角的饼图是中国的下游市场的应用分布，绝大部分的乙二醇是用在聚酯生产当中的，4%是生产汽车防冻液，1%是生产UPR，也就是树脂，还有2%是其他产品。柱状图是我们统计的从2012年到2016年11月份的中国聚酯工厂的月度产量和MEG的走势，聚酯下游的产量和乙二醇现货市场的价格关联性非常强，如果整个下游产量高的时候，会支撑整个乙二醇的价格往上走。

再看聚酯工厂的分布情况，刚才陈总的PPT也有提到一些，中国的总的聚酯产能，有效的产能可能是在4800万吨左右，包括新投的一些装置，36%的产能是在江苏，41%的产能在浙江，所以基本上是在江浙地区，这主要也是因为江浙华东沿海是纺织的集中地，有非常高的关系，这些工厂的建立都会贴近消费集中地。

从生产的产品来看，目前中国聚酯工厂50%的产品是生产长丝，也就是纺织用的，18%用来生产瓶片，也就是饮料瓶这些产品。未来的发展，长丝和瓶面也是未来发展的两个领域。这个是聚酯产业的利润情况，也是分成了长丝、短纤、瓶片和切片的产品，对利润做一个比较，可以清楚看到，尤其是从2015年之后，这些产品的利润基本上都会在成本线附近浮动。相对来讲，2014年的整个中国聚酯盈利情况比较好，从下半年开始到2015年，达到了近几年的峰值，2015年之后，一个是国内经济情况，一个是聚酯整体早就是饱和的状态，一个是跟油价的下跌有很大关系，所以聚酯的利润出现了明显的下滑。短纤在整个聚酯行业是比较夕阳的产业，所以新投产率比较低，反而在这几年能保证企业的利润，因为客户群相对稳定，但是其他产品的话，常年都是在盈亏的边缘浮动，所以在这种情况下，今年市场也发生了一些变化，今年七月份之后，国内几家主流的聚酯工厂开始想要推行一种新的报价模式，就是以锁定利润为方式，在这个基础上来报价。从这之后我们会发现市场价格会更高地紧跟聚酯的生产成本在波动，也可以说是行业在抱团取暖的过程。从平均的利润来看，长丝和切片利润今年来讲有些下滑，瓶片是持平状态。总体来讲可以看到，这个行业的利润情况并不是特别好。

这个是我们统计的2016年到2017年中国聚酯市场的新扩建的表格，刚才我们有讲过，中国的聚酯行业目前已经是属于供大于求和慢慢在淘汰一些落后产能的过程中。因为如果把那些长期停车的装置放在里面的话，中国聚酯产能应该是5千多万吨，有效产能是在4800万吨左右，但是未来还是会有一系列的新建计划，从这当中统计了16年到17年为止的统建计划，很清楚地看到，未来基本上是在长丝和瓶片领域会有新的下游工厂投产。

讲完了下游，现在来看一下原料价格对乙二醇市场的影响，这张图片是乙烯CFR东北亚和CFR日本和CFR中国的走势图，基本上是比较一致的，但是可以看到乙烯的价格，作为它的主要原料，对乙二醇市场影响很大，每年的三到五月是亚洲乙烯相对集中的检修期，所以价格会比较高一些。2015年扬子石化爆炸，也会导致乙烯价格暴涨，也会推动乙二醇的价格暴涨。看一下2016年春节以后，油价小幅反弹，也是带动了化工品市场的好转，包括今年上半年，亚洲的整个乙烯开工率也不是很高，壳牌在新加坡的装置也停了很久，所以整个乙烯在中国是很紧张的状态，价格也是不断在上涨，这也是今年春节以后，乙二醇价格上涨很主要的推动因素。今年年初的时候，人民币开盘的价格是4860元每吨，到年中最高的时候是涨到了5800块钱每吨，差不多涨了1000块钱，但是可以看到4月份之后，乙二醇价格是开始慢慢往下跌了，油价和乙二醇价格是有些背离的，当时跟期货市场上的价格下跌和业内的心态影响还是有关系的，所以可以看到这些因素都是对整个现货市场综合起到作用。

我们看供应对于价格的影响，这张图片是06年到16年的中国乙二醇产能产量变化图，整个增长率的波动还是比较大的，可以说也是反映了中国乙二醇整体产能的历史演变过程。在2006年的时候，中国的乙二醇产能还不足200万吨，所以可以看到，因为当时基数很小，所以产能增长率达到72%，当中有比较高的峰值，是10年的产能增长率有70%，是因为当时有一套65万吨的装置投产，所以整个增长率非常高。2010年之后，整个产能增长率都回到了相对比较平稳的位置。2016年年底，我们预计中国的乙二醇产能在860万吨，但是今年投产的所有装置都是煤制的装置。后面会看到整个中国的乙二醇市场是缓慢的向煤制乙二醇市场发展。我们还会看到2015年的时候，整个产能的增长率达到了30%，这也是因为有两套大的乙烯制的装置投产，蓝色是产量增长率，可以明显看到产量增长率和产能的增长率还是不匹配的，一方面是国内现在越来越多的装置在投的是煤制装置，但是煤制是技术不稳定，还有在下游应用当中，尤其是在最大的聚酯行业里的应用，目前还是受到了很大的限制，也是因为技术本身的原因，会导致这部分的装置，整个开工率始终是不高的。像国内现在有14套的煤制装置，我们统计的数据在2015年的时候，煤制装置的全年平均开工率只有40%，2016年会相对高一些，整个开工率接近50%，但是整体来讲煤制乙二醇的开工水平始终是偏低的。从传统的石脑油乙烯装置，是乙烯到环氧乙烷到乙二醇，很多时候企业会平衡环氧乙烷和乙二醇的利润情况，来决定生产什么更多一些。今年年内有几家乙二醇工厂甚至对装置进行了改造，要多生产环氧乙烷，少生产MEG，可以发现2016年整体中国MEG的平均开工率也就是62%左右，预计全年的产量在506万吨左右，年增长在16%。但是可以看到2016年整个产能的增长率达到38%，所以实际上中国的产能增长和乙二醇实际的供应量也是不匹配的。

在这种情况下，我们会发现，乙二醇市场还是一个大量依靠进口的市场，这张图片同样看到06年到16年中国乙二醇进口依赖度的变化，红颜色的线，虽然看上去是有些缓慢往下走的趋势，但是整体来讲，整个进口的依赖度保持在70%左右，未来来看，一方面是下游的行业需求会逐步的放缓，第二是我们的产能在继续扩大，包括煤制技术不断提升，但是我们也做过一个预测，最远的预测是做到了2035年，但是这过程中我们会发现，中国的乙二醇进口依赖度始终还是在50%以上很高的水平。

另一方面，我们会发现中国的聚酯企业在采购乙二醇的时候，技术是一方面，第二方面，成本也会是他们考量的因素，因为我们刚才讲到中东是乙二醇生产的一大基地，所以在这种情况下，中国的乙二醇还在靠大量的进口，这种生产的结构成本是完全不一样的，所以从这个角度讲，进口从价格上也一直在对中国国产乙二醇产生一定的制约。

刚才讲到进口依赖度，所以看一下进口的具体情况。这是我们看到的主要生产地区的产能分布，会看到整个中东地区整个产能是896万吨，这是进口的环形图，会看到沙特、台湾、加拿大、新加坡这些地方。当中很大一部分原因是上半年新加坡壳牌乙烯装置停产，所以产量缩减比较明显。

接下来我们看一下库存，因为要进口，肯定是有库存，库存对于乙二醇市场影响也是比较大的，刚才讲到MEG，主要的下游聚酯是80%的聚酯工厂在华东地区，所以库存量也是在华东地区，当然也是因为华东是主要消费地。华东库存主要是集中在张家港地区，这是以贸易环节为主的，还有宁波地区，主要覆盖的是萧山的聚酯工厂，还有江阴，主要有大的生产商。图片上还是可以看到库存和价格的关系，像14年下半年到15年，整体库存是比较低的状态，也会支撑当时乙二醇价格是上扬的走势。15年上半年主要是行情的拉动，下游聚酯开工水平比较高，当时可以保持八成或者更高的开工率，同时进口货到的比较少，特别是融资的需求减少，所以进口的库存是持续下滑。预计2016年整体的进口量在780万吨，看历史数据统计来看，港口的库存平均每个月在63万吨左右的水平，目前一到十月份海关数据显示的进口量是610万吨，所以会发现今年的平均月度的库存水平下降到50万吨左右。

刚才讲到其实现在期货市场的价格跟现货市场价格是很密切相关的，确实从这张图片也可以看出，乙二醇目前电子盘和现货市场价格走势基本是一致的，因为我们每天会跟行业里面的客户联系，像PTA这种产品，现货市场上的报价都是报基差来作为现货成交的价格基准，所以可以看到期货和现货市场的联动性越来越多。在现货市场来讲，影响面很多，现货对期货也是有影响跟指导意义的，刚才看了这么多的因素，实际上对每一个化工产品来讲，整个现货市场的价格走势，是这些因素起到综合作用，大部分情况下不会是某一个因素对它起到决定性的作用。

下面简单说一下中国乙二醇市场发展趋势。先看下游供应的增长情况，刚才给大家看了整个聚酯未来的新扩建的具体表格，我们预计到2018年年底，中国聚酯总产能为5856万吨左右，总产量为3971万吨。中国的整个聚酯行业早就是进入了供过于求的状态，也是在逐渐淘汰落后产能，所以聚酯整个行业发展增速是在逐步放缓的，我们预计在十三五期间，整体的聚酯平均年增长保持在5%左右的增长速度。这是我们看到的到2018年为止乙二醇本身的增长情况，刚才讲到2016年中国的乙二醇产能是在819万吨，预计全年的产量是在506万吨，2018年国内总的产能达到了1059万吨，产量也就是增加100万吨左右，接近600万吨。所以总体来看的话，行业的开工率始终保持在60%左右，整个产量的增长率是不足10%的，这个跟产能增长率相对来讲还是要慢一些。还是由于整个乙二醇市场未来新扩建是逐步向煤制市场转变的因素所决定的。

首先看一下目前中国的乙二醇市场的分布情况，这张图片按照工艺来划分，列出了目前国内乙二醇装置的所在地，红色的是传统的石脑油乙烯的乙二醇，蓝颜色是煤制技术，浅绿色是MTO到乙二醇的装置，还有植物法的，但是基本这种装置已经不具有经济性，基本是忽略的。目前来看，国内的石脑油制的乙二醇的产能占了总产能62%，煤制是在26%，还有其他的工艺占到了12%，这是目前的情况。

看一下地域分布情况，很清楚地看到乙烯制基本上是集中在消费地，煤制是集中在华中地区，还有华北、西北地区，我们为什么会去发展煤制烯烃包括煤制芳烃，因为中国是煤多油少的分布特点，所以从这个角度要大力发展煤化工。2012年成功产出了聚合级别的乙二醇，这也是标志了我国煤制技术的重大突破。中国第一套的煤制乙二醇装置是通辽有20万吨的装置，中国未来主要投放的乙二醇装置基本上都是煤制的。2016年原本预计是要投放12套，一共是288万吨的煤制产能，但是目前来讲，除了在表上列到的70万吨的投产以外，其他的装置基本上都已经推迟了。这也跟今年的煤价大幅度攀升有关，还有跟技术也有很大的关系。

再看一下工艺比较，石脑油制当前是技术成熟度较高，产品质量较好。天然气制跟石脑油制是一样的，从技术和产品质量方面都是非常成熟的，但是这种工艺目前在天然气丰富的中东和北美地区广泛使用，目前中国还没有天然气制。煤制工艺主要是合成气制，成熟度明显低于其他工艺，主要是集中在煤炭资源集中的中西部地区，远离下游的华东地区，所以整体的运输成本也不低。这是2014年到2018年国内乙二醇整体的占比变化，这是有扩产计划，16到18年整个乙烯制产能新扩建的计划量大概在170万吨，但是煤制达到298万吨，如果说这些煤制装置都投产的话，到2018年底煤制占到乙二醇总量的29%上升到65%，但是产能的真正投放很大取决于技术的突破。这是以这个为基础来预测煤制乙二醇占到国内生产供应量的占比，刚才说到2018年底产能占比乐观估计是65%，但是在这种背景下，产量的占比也不过是占到了三分之一的状态。

最后看到结论，对于短期的结论，一方面整个中国的乙二醇进口依赖度还是非常的高，在未来的三到五年还是达到60%左右的水平。第二点，随着大商所期货产品上市，期货市场和现货市场的结合度也会越来越高。今天我的分享就到这里，如果大家有什么问题的话，也欢迎会后跟我沟通，谢谢大家